固定投入习惯，比较 5%、8%、12% 的收益率假设。
- 固定投入习惯，仅改变收益率假设来观察敏感度。
- 更高收益率假设会显著提高长期预测，也意味着更高不确定性。
- 依赖乐观假设前，应同时查看保守情景。
推算对收益率有多敏感
假设的收益率是任何长期推算中最具影响力、也最不确定的单一输入项，它的微小变化会在数十年间产生巨大的差异。这些示例保持投入和投资期限不变，只改变收益率，这样你就能确切地看到，那个引人注目的数字会因为一个你实际上无法控制的假设而摆动多少。
这样把收益率单独隔离出来是一种有益的纠偏，因为乐观的推算往往严重依赖于一个慷慨的收益率，而正是它悄悄完成了大部分工作。把保守、中等和激进的假设并排比较，你得到的是一个切合实际的区间，而非一个单一、诱人的数字，这是远为稳健的规划基础。
跨不同收益率的具体对比
设想一位投资者从零起步，每月投入 $300，持续 30 年，并比较三种收益率假设：5%、8% 和 12%。在 5% 时，余额最终接近 $250,000。在 8% 时，约为 $440,000。在 12% 时，接近 $930,000。三种情况下的投入完全相同，都是 $108,000，然而最终余额却相差数十万美元，纯粹是因为所假设的收益率不同。
这种差距既应令人心生敬意，也应令人警醒。它说明了为什么多出一两个百分点——无论是通过更低的费用还是不同的资产组合获得——在长期内都举足轻重。它也说明了为什么你不应围绕 12% 这一情形来规划：历史上，高平均收益往往伴随着深度的回撤，而假设最好的结果，便没有为真实市场所带来的那些寻常的失望留下任何余地。
选一个你能安心接受的收益率
一种明智的做法是，围绕一个中等、站得住脚的收益率来规划，然后用一个更低的收益率来检验这个计划。如果当你假设收益比你的核心估计低几个百分点时，你的目标仍能撑住，那么这个计划就是稳健的；如果它崩溃了，那它就太依赖运气了。把高于你保守假设的收益当作一个可喜的奖励，而非一项要求。
用计算器把你自己的情景按几个不同收益率依次运行一遍，其他什么都不改。这个练习只需一分钟，却能用一个切合实际的区间来取代虚假的精确。把一个保守的收益率假设，与你真正能掌控的投入和时间杠杆搭配起来，你就会拥有一个稳健的计划，而不只是在屏幕上看起来令人惊艳。
常见问题
长期来看，假设多高的收益率才算现实？
并没有有保证的数字，但许多长期投资者会把一个多元化投资组合的收益率设定在通胀前 5% 到 8% 的区间，然后再用更低的收益率来检验计划。恰当的假设取决于你的资产组合和风险承受能力。
为什么收益率的微小变化会造成如此大的差异？
因为收益会复利，更高的收益率会被反复施加在一个不断增长的基数上。在数十年间，哪怕一两个额外的百分点也会被乘上许多倍，这正是最终余额会如此剧烈地分化的原因。
我应该围绕一个乐观的收益率来规划吗？
不应该。围绕一个高而不确定的收益率来规划，会让你的计划变得脆弱。更稳妥的做法是把计划建立在一个中等或保守的收益率之上，并把任何超额表现当作奖励，而非你所指望的东西。
这些数字考虑了通货膨胀吗？
没有，这些收益是名义值。要估算购买力，可以从你的收益率中减去一个假设的通胀率。例如，8% 的名义收益率搭配 3% 的通胀率，在税费之前大致相当于 5% 的实际收益率。